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大西洋:核电焊材进口替代者

发布时间:2015-04-02    研究机构:华泰证券

投资要点:

事件:公司发布2014年年报,报告期内公司收入为21.78亿元,同比小幅回落0.35%;归属母公司所有者净利润为0.59亿元,同比增长48.67%;摊薄前EPS 为0.19元,业绩符合预期,分红预案为10转增5股派0.5元。报告期内公司综合毛利率同比增长0.98个百分点至15.29%;期间费用率小幅上升0.95个百分点至11.71%;公司2014年Q4收入和净利润分别为4.9、0.26亿元,单季度收入环比下滑13.77%,净利润环比增长549.58%。

点评:

多因素带动公司业绩增长。报告期内,公司在收入规模与13年基本持平的情况下,净利润同比增长48%,主要原因有:一方面,受益于公司高毛利产品特种焊材收入占比增加,公司综合毛利率同比增长0.98个百分点至15.29%;另一方面,公司利用暂时闲臵的募集资金,购买银行短期理财产品,实现收益1,243万元,加之上海大西洋(600558)的合营企业江苏申源盈利确认投资收益增加,公司的投资收益同比增长93.9倍至0.13亿元。

公司重点布局特种焊材。公司围绕核电、军工、海工用焊材持续投入,与中广核、苏州热工院、上海728院等共同从事核电焊材国产化研发,目前已有多个批次产品批量生产,并通过中国核能协会组织鉴定。

受益于国内核电重启,以及“一带一路”公司核电产品具备发展潜力。一方面,按照国家印发的《2014-2020年能源发展战略行动计划》中的目标,到2020年我国核电装机规模将达到58GW,是现有装机规模的2.9倍;另一方面,随着“一带一路”政策的实施,我国核电技术有望成为继高铁后的第二张名片走出国门。公司作为国内核电焊材主要供应商,将随着行业规模的增长,持续收益。

计划向焊接综合服务商转型。公司焊接产业园一期项目已初具规模,基于在焊接领域多年的经验,公司未来发展的重心除做好焊材外,将逐步向下游延伸,从传统的产品供应商向具备焊材、焊接设备以及焊接工艺服务为一体的综合性焊接服务商转型。

盈利预测:我们预计,公司2015-2016年EPS 分别为0.31元和0.48元,对应动态P/E 分别为63.2倍和40.7倍,给予公司“买入”评级。

风险提示:我国核电项目建设低于预期;公司产能扩张低于预期。

申请时请注明股票名称