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大西洋:收入平稳增长,利润大幅下降

发布时间:2011-10-31    研究机构:天相投资

2011年1-9月,公司实现营业收入18.82亿元,同比增长10.46%;营业利润4,247万元,同比下降43.65%;归属母公司所有者净利润3,070万元,同比下降41.53%;实现基本每股收益0.22元。

2011年第三季度,实现营业收入5.99亿元,同比增长10.90%;营业利润1,077万元,同比下降25.13%;实现归属母公司所有者净利润695万元,同比下降35.27%;第三季度实现每股收益0.05元。

收入平稳增长。公司主要经营焊条、焊丝、焊剂及其他业务,其中,焊条和焊丝业务是公司收入的主要来源,这两项业务合计贡献95%以上的收入。报告期内,公司产品销售稳定,收入平稳增长。

毛利率下降,致使利润下降较多。前三季度,通货膨胀压力加大、人民币面临升值压力以及实施地产调控等多重因素影响,使国民经济增速放缓,加剧了焊接材料行业的竞争,此外,钢材、铁合金等原材料以及劳动力成本不断上涨,使公司产品毛利率下降,公司综合毛利率下降2.13个百分点至11.04%。受此影响,公司营业利润及净利润下降较大。

4万吨药芯焊丝项目尚未建设完毕。公司于2009年发行可转换债券募集资金,用于建设新增4万吨药芯焊丝技术改造项目,项目建成达产后,每年可新增药芯焊丝4万吨。公司根据药芯焊丝的市场情况对该项目分步实施,目前尚未建设完毕。我们认为,药芯焊丝作为一种盈利能力较强的产品,一旦建成投产后,将有望提升公司的综合盈利能力。

向下延伸产业链,积极介入焊接应用及焊接设备领域。公司立足于焊接材料这一主业,未来积极向下游特殊焊接服务领域拓展,以实现从焊接材料、焊接设备到焊接工艺的整个特殊焊接工程总承包,未来将努力实现焊接材料、焊接应用、焊接设备三大业务集约化经营战略。

盈利预测与投资评级:公司业绩低于我们的预期,我们下调盈利预测,预计公司2011-2013年每股收益为0.28元、0.35元和0.47元,以10月24日收盘价11.76元计算,对应的动态市盈率分别为42倍、34倍和25倍,维持“中性”的投资评级。

风险提示:宏观经济波动风险。

申请时请注明股票名称