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大西洋:向下延伸产业链,积极介入焊接应用领域

发布时间:2011-03-23    研究机构:天相投资

2010年公司实现营业收入22.07亿元,同比增长12.69%;营业利润8.990万元,同比下降12.71%;归属母公司所有者净利润5,984万元,同比下降21.19%;全面摊薄每股收益0.43元/股;公司分配预案为每10股派发现金红利1.00元(含税)。

受市场需求回落影响,公司销售收入逐季下滑。经过2010年1季度33.11%的环比增长之后,2-4季度销售收入分别环比下降7.36%、3.43%、和6.74%。收入逐季下滑主要是由市场在经过2009年至2010年1季度的高速增长之后,需求迅速下降导致的。

募投项目部分投产,是毛利率下降的主要原因之一。报告期内,公司可转债项目——4万吨药芯焊丝技改部分投产,投产产能为1万吨。项目投产使生产成本增加,加上市场需求不振,使得2010年药芯焊丝毛利率仅为9.17%,同比下降1.55个百分点;募投项目投产的产品主要为毛利率较低的普通药芯焊丝,进一步压低了公司毛利率水平。此外,报告期内钢铁价格震荡上行,公司产品价格上升滞后于钢材价格上涨,也使公司毛利率有所下滑。

向下延伸产业链,积极介入焊接应用及焊接设备领域。公司立足于焊接材料这一主业,未来积极向下游特殊焊接服务领域拓展,以实现从焊接材料、焊接设备到焊接工艺的整个特殊焊接工程总承包。未来将努力实现焊接材料、焊接应用、焊接设备三大业务集约化经营战略。2011年,公司将积极做好焊接应用和焊接设备业务的技术准备和其他前期工作。

2011年计划实现销售收入27.69亿元,力争持续增长。2011年公司计划实现总产量42.2万吨(2010年接近4万吨),实现总销量43.85万吨,实现利润总额8,140万元。2010年公司订单充足、生产任务饱满、设备利用率高,充足订单为公司2011年完成经营计划提供了坚实基础。

预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.60元、0.76元和0.92元,对应18.07元最新收盘价的市盈率分别为30倍、24倍和20倍,维持“中性”投资评级。

风险提示:宏观经济大幅波动风险,募投项目投产折旧费用大幅上升带来的亏损风险。

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