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军工行业-军费专题研究深度报告:中国军费稳步增长

发布时间:2015-09-02    研究机构:中信建投证券

2015年国防预算增速维持在10%左右,达到8890.2亿元

2013年我国国防预算7202亿元,2014年8082亿元,同比增长12.2%,2001-2014年的复合增速13.1%。根据今日人大会议发言人傅莹回答,2015年国防预算增速维持在10%左右,达到8890亿元左右。照此增速,2017年我国国防预算有望首次突破万亿大关。

2013年,全球军费总额17390亿美元,同比增长2.2%

自2010年以来全球总额基本维持不变。2013年美国军费高达6400亿美元,远大于中国、俄罗斯、沙特阿拉伯、法国、英国、德国、日本、印度八大国家之和的6070亿美元。美国国防开支的绝对规模仍是世界第一位,占据全球国防开支的近40%。美国国防支出的相对规模仍然非常高,其国防开支预算占国家总预算水平的16%。

2013年中国军费1885亿美元,世界第二

根据斯德哥尔摩数据,中国军费增长速度基本维持在10%~20%之间,和印度旗鼓相当,但人均军费仍低于150美元,远远低于美国的2023美元,仅为日本的36%。且中国军费支出仅占政府支出比重的8.29%,低于美国的10%、俄罗斯的11.2%、印度的9.05%;占GDP比重仅为2%,远远低于美国的3.8%和俄罗斯的4.1% ,更低于同为发展中国家、同为人口大国的印度2.5%。中国军费增长具有很大的补偿性空间。

武器装备费用占比有望达到40%,装备升级换代提速

中国国防费支出主要由人员生活费、训练维持费和武器装备费三部分组成,各部分大体占三分之一。2014年12月,习大大出席全军装备会议,一方面肯定了装备建设的地位,强调“必须把装备建设放在国际战略格局和国家安全形势深刻变化的大背景下来认识和筹划,放在国防和军队现代化建设优先发展的战略位置来抓”;另一方面强调装备的跨越式发展,“把装备建设搞得更好一些、更快一些”。未来装备建设有望加速,武器装备费占军费比重有望达40%以上。且近年来,中国周边环境压力增大,军费增长势在必行,装备升级换代提速。

2015年军工板块将呈现阶段性和分化性的特征

2015年总体来看军工是分化和阶段性的特征,这一观点我们在2014年11月曾提出。我们认为,2015年军工是有行情的,主要是两个维度,一个是武器装备建设,一个是军工体制改革。武器装备建设从周边的局势紧张,带来军费持续增加投入,从而有诸多新军品进入列装和量产,带动上市公司业绩提升预期。第二条主线是军工体制改革,包括军民融合深度改革、军工科研院所改革、军工股份制改造等。这些改革在2014年的进展远远低于预期,但2015年将重燃此类预期。

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